光大证券发布研究报告称，维持快手-W（01024）“买入”评级，考虑24Q3利润端超预期，小幅上调2024年经调整净利润预测至176亿元（相对上次预测+1.9%）。公司生态系统仍健康，海外&本地生活等业务具备增长潜力，目标价60.3港元不变。快手科技24Q3实现总收入311亿元人民币，同比+11.4%（vs一致预期yoy+11.1%）；经调整净利润39.5亿元人民币，小幅超预期（vs一致预期39.1亿元）。
报告中称，公司DAU增长优于预期，大模型积累有望得到验证：1）24Q3平均DAU和MAU分别为4.08亿以及7.1亿（yoy+5.4%/+4.3%）。2）用户规模持续扩张的同时实现用户高质量增长和内容升级。流量端在高位保持增长，24Q3快手每DAU日均使用时长达132.2分钟（yoy+1.8%），社区互动提升用户留存。3）大模型应用持续深化。最新的可灵AI1.5版本实现全方位提升，清晰度达到1080p；快手搜索月活跃用户超5亿，单日搜索次数峰值超8亿。
商业化方面，外循环广告动能持续释放，电商增速符合预期：1）在线营销：快手24Q3外循环营销服务涨势随AI工具赋能提升进一步放大，短剧等应用内广告扩大消费用户规模。该行预计后续外循环仍为主要驱动，内循环伴随电商GMV提升稳健增长。2）电商：电商收入稳定增长，GMV增长符合预期。24Q3快手电商GMV达3342亿元，同比+15%，泛货架电商GMV
24Q3超大盘增长，占总GMV的27%。3）直播打赏：职业化、机构化的趋势进一步加强，24Q3末签约公会机构数量yoy+超40%，签约公会主播数量yoy+超60%
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